小编： 临近年底，对青海盐湖工业股份有限公司（以下简称“盐湖股份”）来说，无疑是一个难熬的关口：已连续亏损两年而披星戴帽，若今年仍亏损，公司将面临暂停上市的命运
临近年底，对青海盐湖工业股份有限公司（以下简称“盐湖股份”）来说，无疑是一个难熬的关口：已连续亏损两年而披星戴帽，若今年仍亏损，公司将面临暂停上市的命运。
盐湖股份是我国钾肥工业龙头企业，头顶“钾肥之王”桂冠，一度是资本市场的宠儿，市值超千亿元。记者调查发现，受一系列不成功的巨额投资项目拖累，公司已被迫进入破产重整程序，不得不将亏损资产剥离上市公司。“钾肥之王”缘何走上破产重整之路？通过重整能否绝地重生？尤为令人关注。
冬季的格尔木干燥寒冷，在这个常住人口只有十几万人的西部小城，盐湖股份是当地最重要的企业，钾肥也是当地的第一产业。从记者调研来看，当地钾肥产销并未受到盐湖股份破产重整的影响。在距格尔木市区60公里外的钾肥生产基地，钾肥生产正常有序；由于今年钾肥价格较去年有所上涨，经营者普遍对今年行情比较乐观。而盐湖股份此前采取了各种措施保证了员工工资按时足额发放，暂未影响到当地人的生活。相比盐湖股份破产重整是否能够成功，当地人似乎更加关心吃穿住行的民生话题。
在盐湖总部大门上，一副对联赫然在望：“忠诚干净担当攻坚克难建设生态镁锂钾园 勤奋谦虚奉献承压奋进完成改革发展任务”，盐湖股份的辉煌与窘境似乎都能从中窥见一斑。
盐湖股份是我国“钾肥之王”。我国需要补钾的耕地高达70%。而公司资源所在地察尔汗盐湖氯化钾探明储量达5.4亿吨，占全国已探明资源储量的50%以上。公司目前钾肥产能达到500万吨/年，约占全国年产能六成以上，年产量占国内市场需求量三成以上。作为我国第一家也是目前资源储备量最大、生产时间最悠久、生产技术最先进的钾肥生产企业，盐湖股份为我国钾肥从无到有，到目前自给率接近60%作出了巨大贡献。对内保障国家粮食安全，对外则是我国进口钾肥价格谈判的重要筹码。
盐湖股份一度是资本市场的明星。“独一无二的核心资源优势，巨大刚性的国内产品需求，如此好的基本面，在国内的上市公司里并不多见。”一位长期跟踪盐湖股份的资深投资人对记者表示，在2008年4月公司市值一度超过千亿元，与当时的贵州茅台相当。
记者调查发现，将“钾肥之王”拖入泥潭的是公司的金属镁一体化项目（项目主体为盐湖镁业）和化工项目（盐湖海纳PVC一体化项目和化工综合利用一二期项目），上市公司对相关子公司进行的长期巨额投资未能贡献利润，反而每年产生巨额亏损，导致上市公司连续巨亏、濒临退市边缘。
尽管上述项目的初衷是为了资源的物尽其用，但实际建设的结果却是既难循环、又不经济。
以镁项目为例。我国缺铁少铝富镁，镁是世界公认继钢铁和铝之后的第三大结构金属材料。而盐湖卤水电解镁质量稳定、绿色低碳。出于综合利用、循环发展的想法，该项目从单一电解镁拓展至十多个环节的巨型综合项目。在生产过程中，各装置紧密相连，上一环节生产的产品是下一环节的原料，从而将盐湖资源“吃干榨净”。
然而，始料未及的是，产业链过长致使后续投资和问题过多，最终造成骑虎难下，实际投资层层加码，巨额的折旧和财务费用不仅侵蚀了优质钾肥和锂板块的利润，还将整个公司拖入亏损和债务泥潭。
“盐湖目前的困境是多元化准备不足与跨越式发展的矛盾。”一位接受采访的盐湖股份负责人如是表示，他形象地用“三大三高四不足”对此进行了总结：项目投资规模大，行业跨度大，安全环保压力大；技术要求高、生产环节关联度高和海拔高；而“四不足”则体现在对项目的复杂性和特殊性认识不足、生产要素保障不足、支持扶持不足和企业运营能力不足。简单地说，“既有装置设备水土不服的问题，也有设计、建设、管理等方面先天不足、后天失调的问题。”
比如，几个细节便可窥得公司对项目的准备不足。盐湖金属镁一体化项目是目前国内涉足领域最广、行业跨度最大的一体化项目，国内在这一领域有经验和有实力的设计院寥寥可数，加上当时正是国内固定资产投资的高峰期，设计方案是否存在不合理之处？低海拔环境下运行的装置设备在高海拔地区能否正常运行，相关参数是否需要调整，如何调整？这些关键问题和可能产生的困难在项目论证阶段并未引起足够的重视，由此产生一系列连锁反应。
如果说前期一些工艺流程和生产管理经验还可以在实践中摸索改善，那么生产要素这一不可抗力直接导致了巨亏。据了解，盐湖前述项目论证之时，青海省煤炭和天然气尚在发愁如何就地消耗。孰料几年后项目上马时，能源环境已经发生了巨变，盐湖项目无法获得低价足额的天然气供应，项目用煤也得不到保障。经测算，盐湖每年天然气需求量大约在14.8亿立方，而去年供给不足4亿立方，导致部分生产线无法开工，天然气价格也从每方0.6元大涨至2.49元；动力煤和焦化煤从新疆哈密和陕北等外省调入，成本由原来的200元/吨大涨至约900元/吨。
“今天来看，金属镁和化工一体化项目理念仍然是先进的，只是生产要素、市场环境以及企业管理存在的问题长期没有得到解决，多重因素共振，导致这些项目长期无法贡献收益，转固后造成了巨额亏损。”青海省国资委一位人士对记者表示。
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