小编： 5月，苹果主力合约期价大幅上涨，基于减产的背景下，苹果冷库存储量低位叠加替代品价格居高的双重刺激，促使苹果价格上涨的契机
5月，苹果主力合约期价大幅上涨，基于减产的背景下，苹果冷库存储量低位叠加替代品价格居高的双重刺激，促使苹果价格上涨的契机。展望于6月份，进入夏季，应季低廉水果的增多，消费者将倾向于购买低廉价格，但产区冷库库存仍处于偏低水平，并且进入清库阶段，上方受需求抑制，下方受库存支撑，预计苹果期货价格处于高位运行为主。
根据美国农业部（USDA）的数据显示，中国近十年来产量和种植面积稳步增长。在苹果的主产区分布上，受苹果生长条件限制，我国的苹果种植按省份划分，广泛分布于25个省份。其中陕西、山东产量合计约占全国产量50%。2018/19年度减产的背景下，截止2019年5月16日，苹果冷库去库存率76.57%，去库存率优于去年同期。其中山东目前冷库库容比为19.20%，陕西地区截止目前冷库库容比5.2%，当前冷库存储量低于去年同期，货源主要集中在山东地区。
苹果进口方面，中国苹果进口量较少，进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。据最新USDA报告知，2018/2019年度中国苹果进口将增长10%至7.5万吨，主要基于本年度苹果产量减少，促使中国增加进口苹果，由于美国是中国的最大进口国，受到贸易征税的影响，中国将减少进口苹果量而转移至新西兰和智利。总体上，中国仍作为全球最大的苹果生产国，进口量几乎少之又少，基本上可以忽略不计。
中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例，而加工方面则为460万吨，出口为138万吨左右，分别占苹果需求的10%和3%。鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果，后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓，加工方面大多维持在500万吨左右，出口则保持在100万吨附近。
苹果出口方面，2018年中国苹果出口量150万吨不到，占国内苹果产量仅仅3%的比例。规律性上看，月度出口量走势也有明显的波峰和波谷，通常第四季度的出口量最多，第二季度的出口量最少，与进口量形成鲜明的反差。根据海关总署的数据显示，一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段，年中6、7月份则出口量降至该年最低。2000年以来，苹果出口量震荡攀升，09年至15年有所回落，不过于2016年出口量达到了130万吨以上，创历史新高，占该年产量的3%左右。
据环球金融期货直播间最新显示，截止2019年04月，中国出口苹果当月60，656吨，出口单价为1，354.84美元/吨，累计同比-42.5%，主要由于该年度苹果减产以及外贸环境的变化，使得出口量也相应调低。
而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征，特别是秋冬季节的苹果消费相对较多，其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少，特别是进入5月份后，随着其他时令鲜果的上市，苹果的消费需求进入淡季期。我国的富士苹果主要是晚熟品种，大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。加之，我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主，占比在85%左右，当然也包含损耗量；12%为深加工，出口量占比较为低。
海关总署数据显示，截止2019年04月，出口苹果汁当月2万吨，出口平均单价1，127.4美元/吨，出口苹果汁累计同比-72%，4月苹果汁出口处于近五年同期水平的低位，预计在库存低量的条件下，后市苹果汁出口仍保持相对低位。
从苹果产区角度而言，山东栖霞纸袋80#以上一二级果农货苹果价格为7.50元/斤，相较于上个月上涨了1.20元/斤，相比去年同期水平上涨4.70元/斤，同期涨幅达2倍以上；陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为8.00元/斤，相较于上个月上涨了1.50元/斤，比去年同期水平上涨了4.40元/斤，涨幅超1倍；整体现货价格稳步上行，并且各主产区苹果价格仍远高于去年同期水平。
苹果价格具备农产品明显的季节性变化：10-11月，为苹果收获期，供应大量增加，该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平；12-2月，中国农历春节一般处于1月份和2月份之间，叠加元旦节假日影响，对于苹果的需求有明显的提高，批发价随之上涨；3-4月，机械库集中出库价格下降；5月之后，不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态，前期的供应压力将减小，价格再度走高，6-7月全国产区新苹果还未采摘上市，而上一年的苹果进入库存尾期，价格随即反弹，价格达到季节性波动的最高点。
截止2019年4月底，全国苹果批发平均价为10.58元/公斤，环比上涨了1.26元/公斤；富士苹果批发平均价为10.88元/公斤，环比上涨了1.00元/公斤。随着冷库苹果库存趋低，存货商挺价惜售明显，大部分产区苹果价格均上调。
苹果作为人们生活当中的非必需品，一旦苹果价格过高的情形下，消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知，蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高，并且处于正相关关系。根据农业部监测的主要水果产品价格显示，截至5月24日富士苹果批发平均价为5.44元/斤，环比上涨1.05元/斤；蜜桔批发平均价为2.39元/斤，环比持平；香蕉批发平均价为2.845元/斤，环比上涨0.075元/斤；鸭梨批发平均价为2.45元/斤，环比下滑0.06元/斤，蜜桔、鸭梨批发价格相对平稳，香蕉价格微幅上调。替代品价格主要上涨为主，基本与苹果价格同步变化的趋势，随着进入夏季，应季鲜果种类上市量增多，或将进一步压制苹果终端需求。
主流资金行为分析：苹果主力合约前20名持仓结构以多头主流为主，截止2019年5月28日，多单量为67030手，空单量66255手，净多持仓量为775手，持仓结构多头略占据优势，相比于上个月多空头主力资金持仓继续少量流入。另外以下图表可以明显看出来，截至2019年5月底苹果主力合约的持仓额开始流出，苹果市场总持仓额达到2560420.61万元，其中AP1910合约持仓额为1420974.73万元，5月苹果持仓额呈现先增后减的趋势，苹果期货资金介入量仍相对庞大，后续密切关注持仓情况。
2018/2019苹果减产的背景下，产区各冷库去库存速度加快，剩余库存不多。此外，据新苹果上市还尚需时日，供应面的偏紧令囤货商对后市市场行情信心十足，市场高位挺价意愿较为强烈。替代品方面，随着夏季临近，应季鲜果上市种类增加，西瓜、桃子等水果对苹果消费形成一定程度的冲击，甚至终端消费者将需求转移至低廉的应季水果，抑制了终端需求量。但苹果冷库库存处于历史相对低位，对苹果价格支撑较强。此外，苹果期货主流资金介入量仍相对庞大，大近期出现小幅流出的动向，后期需密切关注其主流资金的变化。操作上，建议苹果期货主力合约在9200-10200区间高抛低吸为主。
投机策略（短线策略）：短线来看，新季产区坐果有好有坏，坐果好的偏多，但冷库低库存的情况下，苹果期价下方支撑较强。技术上看，AP1910日线图K线系统稍向下，且KDJ指标向下发散，短期技术指标走弱，建议AP910合约暂且观望思路对待。
投机策略（中线策略）：全国苹果冷库库存低位，加之部分产区冷库进入清库，而客商等惜售现象仍较为明显，但需求受到替代品的抑制，将限制苹果继续上涨的驱动力。操作上，建议AP1910合约在9200-10200区间高抛低吸。
套利策略：目前跨月套利的苹果合约为1910和2001合约，两者价差维持在200-300元/吨区间运行，按照去年基差走势来看，后市苹果1910-2001合约基差仍维持此区间的概率较大，套利操作难度加大，建议投机者暂且观望为宜。
企业套保：鉴于新季苹果尚未上市，产区库存处于偏低水平，高价收购成本将支撑苹果价格过度下跌的风险，届时贸易商可适时买入苹果套期保值。
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